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FOF基金经理张晓龙:2021年投资者还是需要降低投资预期

中国基金报记者方莉

2020年正迎来公募基金的“超级年”。股票型基金在“投资股票不如买基金”上展现出整体实力,越来越多的投资者加入了“基础人”的大军。 2021年如何投资基金?重大资产的配置应该如何进行?哪些品种机会更多?

对此,中国基金报记者采访了资产配置领域的专家——南方养老2045基金经理黄军、平安基金FOF投资总监戴宏坤、景顺长城固定收益部稳定收益业务投资负责人宏利全能优优基金经理李义文、泰达开发区张小龙共同来讨论这个问题。

从这些基金经理的角度来看,投资者在2021年仍需调低投资预期,寻求股票资产和债券资产的均衡配置,选择个股选择能力强、控制回撤较好的基金经理。注意理性投资,长期投资。

一般资产配置:

逐步降低股权资产比例

中国基金报记者:目前来看2021年,您认为我们应该如何配置大规模资产?是什么原因?

黄军:股市经过两年的上涨,整体估值基本恢复到合理区间,相对于固定收益资产的性价比优势也有所减弱。因此,股市整体单边上涨将逐渐过渡到上涨与结构性收益交织的A阶段局面。如果未来股市再次快速上涨,投资者应秉持逆向思维,坚持价值投资,考虑逐步降低股权资产配置比例。此外,虽然利率债券目前还没有明显的利好因素和趋势,但也可以根据风险平价原则逐步增加部分长期利率债券的配置。

戴宏坤:明年投资者需要降低对股市的投资预期。他们对明年上半年的表现相对乐观。结构性机会仍然突出。他们更看好顺周期、消费和金融服务、医药和科技的表现。等待盘中有阶段性机会,但波动较大。明年债市将普遍注重风险防范,预计下半年债市机会将比上半年好。

原因包括:明年经济将继续复苏,上半年复苏相对确定。客观来说,由于今年基数较低,明年经济同比增速肯定看好;通胀将处于温和水平;中央经济工作会议强调风险,货币政策不宜急转直下。有必要建立一个适合经济复苏的货币和金融体系。状况。但也要看到,当前不同股票市场估值分化严重,成长板块估值相对较高,顺周期板块和金融板块估值相对较低更安全;另外,政策虽然不是急“转”,但渐进“转”还是比较确定的。

李奕文:2020年是不平凡的一年。尽管面临新冠疫情的巨大影响,但由于中国采取了适当的抗疫措施,再加上相对宽松的货币和财政政策,中国经济已经从短暂的衰退转向复苏。股票市场表现良好,而债券市场表现不佳。从主要资产配置来看,2020年应该是股票资产偏高、债券资产偏低的一年。

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展望2021年,就大类资产配置而言,要重新平衡股票和债券两大类资产,适当增加债券资产配置。首先,从两类资产的性价比来看,2020年股市将大幅上涨,而债市则是先涨后跌。债券收益率已回到 2019 年年中的水平。相对而言,债券资产的性价比明显提升。从基本面来看,明年经济基本面将有起有伏,部分财政刺激政策可能面临退出。整体经济增长趋势也更加有利于债券投资。因此,从平衡组合的角度,可以适当增加债券资产的配置。

张小龙:我们来看看主要资产的现状。股权方面:大部分A股指数,尤其是科技资产,近两年涨幅均在50%以上,且大多对估值有所贡献。虽然随着疫苗的发布,明年经济可能会复苏,但目前A股的快速上涨已经吞噬了未来的估值空间,许多子资产处于历史估值高位。

在中国经济增长中心下移的背景下,结合A股市场长期高波动的特点,我们对明年利润恢复带来的市场前景不应抱太大期望但在港股市场,由于交易市场的隔离,AH股溢价指数达到了142,即对于同一家公司而言,港股的价格仅为A股的70%。随着明年国际环境的稳定,中国对其在疫情控制方面的强劲表现的信心得到提振,港股的结构性机会将明显高于A股。

债券方面,从整体债务周期或库存周期来看,债券市场应该处于长期熊市。然而,全球主要央行的量化宽松政策阻碍了本轮10年期国债利率完成上一轮4%的高位。从配置上看,目前10年期国债3.2%的仓位已经相当有吸引力了。从市场的整体表现来看,债券市场的Beta价格表现高于股票市场。

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